Фундаментальный анализ акций для начинающих: 5 цифр из отчёта

Ниже — эти пять цифр на примерах эмитентов Мосбиржи. Все значения взяты из наших разборов отчётов МСФО; коэффициенты — за последние 12 месяцев.

1. Выручка и её рост

Первый вопрос — растёт ли бизнес. Смотрите на изменение выручки к тому же периоду прошлого года и на то, за счёт чего оно произошло: цены, объёмы, новые магазины, покупка другой компании.

Примеры за второй квартал 2026 года:

• МТС: +14,7%, причём услуги растут быстрее продажи телефонов;
• X5: +9,9%, быстрее всех — дискаунтер «Чижик» (+29,9%);
• Газпром: −0,3%, выручка стоит на месте;
• Северсталь: −8,6%.

Рост сам по себе — ещё не достоинство. Важно, чтобы он доходил до прибыли, а это видно по второй цифре.

2. Маржа

Маржа показывает, сколько копеек прибыли приносит рубль выручки. Чаще всего смотрят операционную маржу — операционную прибыль, делённую на выручку: она описывает качество самого бизнеса без учёта долга и налогов.

Сравнивать маржу между отраслями бессмысленно: у продуктовой розницы она всегда тонкая, у нефтяников — толстая. Сравнивать нужно с собственной историей и с конкурентами. У Лукойла маржа сейчас выше пятилетней средней, у X5 — немного ниже. Первое — хороший знак, второе — повод посмотреть, какие расходы растут быстрее выручки. Как устроена лестница от выручки к прибыли — в статье «Выручка и прибыль: в чём разница».

Отдельно обратите внимание на рентабельность капитала (ROE) — чистая прибыль, делённая на собственный капитал. У X5 она около 98% при чистой марже меньше 2%. Цифра выглядит фантастической, но у неё есть объяснение: собственного капитала у компании мало, долг/капитал — 6,8. Маленький знаменатель раздувает ROE.

3. Долг

Третий вопрос — не утонет ли компания в долгах. Две цифры работают в паре:

• Чистый долг / EBITDA — сколько лет операционной прибыли до амортизации нужно, чтобы погасить долг за вычетом денег на счетах. До 2 — обычно спокойно, выше 3 — высокая нагрузка.
• Покрытие процентов — во сколько раз операционная прибыль больше процентных расходов. Ниже 2 — проценты съедают большую часть заработанного.

У Лукойла денег больше, чем долгов.

4. Свободный денежный поток

Четвёртый вопрос — приносит ли бизнес деньги, а не только бухгалтерскую прибыль. Свободный денежный поток (FCF) — это операционный денежный поток минус капитальные затраты (и, если строго, минус лизинг и проценты). Из него платят дивиденды и гасят долг.

• Лукойл за первое полугодие 2026 года: FCF 536 млрд ₽ — в 1,7 раза больше, чем годом раньше.
• МТС во втором квартале: 44,6 млрд ₽ против −2,9 млрд ₽ год назад.
• Газпром во втором квартале: минус 345 млрд ₽ — капзатраты больше операционного потока.

Отрицательный FCF не всегда плохо — компания может строить то, что будет приносить деньги потом. Но если он отрицательный годами, а дивиденды при этом платятся, деньги берутся в долг. Подробно — в статье «Свободный денежный поток простыми словами».

5. Мультипликаторы: не слишком ли дорого

Хорошая компания может быть плохой покупкой, если она слишком дорого стоит. Для этого считают мультипликаторы — отношение цены к тому, что компания зарабатывает или чем владеет.

• P/E — капитализация, делённая на чистую прибыль за год. Сколько лет прибыли вы платите за бизнес.
• EV/EBITDA — стоимость компании вместе с чистым долгом, делённая на EBITDA. Учитывает долг, поэтому честнее P/E при сравнении компаний с разной нагрузкой.
• P/B — капитализация, делённая на собственный капитал. Популярен для банков.
• Доходность FCF — свободный денежный поток за год, делённый на капитализацию.

Условный пример: компания стоит на бирже 500 млрд ₽, её чистая прибыль — 100 млрд ₽ в год, чистый долг — 200 млрд ₽, EBITDA — 175 млрд ₽. Тогда P/E = 5, а EV/EBITDA = (500 + 200) ÷ 175 = 4. Много это или мало, решает сравнение: с конкурентами, с собственной историей компании и со ставками по облигациям.

Как собрать пять цифр вместе

Короткий чек-лист перед покупкой акции — отметьте вопросы, на которые по отчёту компании ответ «да»:

Если на все пять вопросов ответ «да», компания заслуживает более глубокого изучения — дивидендной политики, планов капзатрат, рисков отрасли. Если на два-три — «нет», стоит понять почему, прежде чем покупать. Итог чек-листа можно сохранить картинкой — например, чтобы сравнить две компании.

Первые четыре цифры есть в каждом разборе на Who Reports Today: выручка и маржа — на диаграмме Санкей, долг и рентабельность — во вкладке «Коэффициенты», деньги — во вкладке «Движение средств». Мультипликаторы зависят от текущей цены акции — их считайте по котировке у брокера. Попробуйте пройти чек-лист на разборе Лукойла или МТС, а если нужно вспомнить, как устроен сам отчёт, — прочитайте «Отчёт о прибылях и убытках: как читать за 5 минут».

Как подготовлена статья: черновик написан с помощью нашей модели (ИИ), факты и цифры вычитаны по первоисточникам. Как мы делаем разборы