Что такое дивиденды и откуда они берутся — на примере отчёта

Определение: что такое дивиденды

Дивиденд — выплата акционеру из прибыли компании пропорционально числу его акций. Размер объявляют на одну акцию: например, Сбербанк за 2025 год выплатил 37,64 ₽ на акцию. У кого 100 акций — получил 3 764 ₽ до налога.

Важно, что дивиденд — не обязанность компании, а её решение. Совет директоров рекомендует сумму, собрание акционеров утверждает. Компания может платить раз в год, раз в полгода или раз в квартал, может пропустить год — а может заплатить больше, чем заработала. У многих публичных компаний есть дивидендная политика: документ, где написано, какую долю прибыли или денежного потока они собираются распределять. Это ориентир, а не гарантия.

Из какой строки отчёта платят

Чаще всего дивиденды привязаны к чистой прибыли — последней строке отчёта о прибылях и убытках. Это то, что остаётся от выручки после себестоимости, операционных расходов, процентов по долгам и налога. Подробно про эту строку — в статье «Чистая прибыль: что это и где её найти в отчёте», а про путь от выручки к прибыли — в «Выручка и прибыль: в чём разница».

Посмотрите, как это выглядит у Сбербанка:

Три года подряд банк отдаёт акционерам ровно половину прибыли по МСФО. Такая предсказуемость — редкость, и именно за неё рынок любит «дивидендные» бумаги. Полная история — на странице «Сбербанк: дивиденды».

Но прибыль — это бухгалтерская величина, а платить приходится живыми деньгами. Поэтому часть компаний привязывает выплаты не к прибыли, а к свободному денежному потоку: сколько денег осталось после всех вложений в бизнес.

Дивидендная доходность: как считать

Сумма на акцию сама по себе мало что говорит: 37,64 ₽ — это много или мало? Ответ зависит от цены акции. Дивидендная доходность — отношение дивиденда к цене:

Доходность = дивиденд на акцию ÷ цена акции × 100%

Условный пример: если акция стоит 300 ₽, а дивиденд за год 37,64 ₽, доходность — 12,5%. Если та же акция подорожает до 400 ₽, доходность при том же дивиденде упадёт до 9,4%. Поэтому в разных источниках одна и та же бумага может иметь разную доходность — всё зависит от того, по какой цене считали.

Посчитайте на своей сумме: калькулятор ниже начинает с того же примера — дивиденд 37,64 ₽, цена 300 ₽ и 30 000 ₽ вложений, то есть 100 акций.

Три вещи, которые стоит помнить:

• Доходность считают по прошлым выплатам или по прогнозу. Прошлая — факт, прогнозная — чьё-то ожидание.
• Высокая доходность бывает не потому, что компания щедрая, а потому, что акция упала: рынок ждёт, что следующая выплата будет меньше.
• Разовая «особая» выплата раздувает доходность одного года. У X5 за 2024 год вышло 648 ₽ на акцию: на дивиденды ушло 158,9 млрд ₽ при чистой прибыли 110,1 млрд ₽ — больше годовой прибыли. Считать доходность по такому году как по обычному — значит переоценить бумагу.

Налог на дивиденды

Для налоговых резидентов РФ дивиденды облагаются НДФЛ по ставке 13%, а с суммы свыше 2,4 млн ₽ в год — 15%. Налог удерживает налоговый агент — компания или брокер, — и на счёт приходит сумма уже после налога. Декларацию в обычном случае подавать не нужно.

В нашем примере со Сбербанком владелец 100 акций получит не 3 764 ₽, а около 3 275 ₽.

По конкретной компании — с ценой закрытия Мосбиржи, объявленной выплатой и последним днём покупки — то же самое считает калькулятор дивидендов. Во что превращаются выплаты, если их реинвестировать, показывает калькулятор сложного процента.

Дата отсечки и режим T+1

Чтобы получить дивиденд, мало владеть акцией «вообще» — нужно оказаться в реестре акционеров на определённую дату. Её называют датой закрытия реестра, или отсечкой. Кто был в реестре на конец этого дня, тот и получит выплату, даже если продаст акции на следующее утро.

Тонкость в том, что сделка на бирже рассчитывается не мгновенно. С лета 2023 года Мосбиржа работает в режиме T+1: акции, купленные сегодня, поступают к вам на следующий рабочий день. Значит, купить бумагу нужно не позже чем за один рабочий день до отсечки. Если отсечка во вторник, последний день покупки — понедельник. Купите во вторник — дивиденд достанется продавцу. Торги выходного дня тут не выручат: биржа считает их частью следующего рабочего дня, так что покупка в субботу — это, по сути, покупка в понедельник. Если отсечка выпадает на выходной или праздник, считать приходится по производственному календарю — это сделает вставка ниже.

После отсечки цена акции обычно падает примерно на размер дивиденда — это называют дивидендным гэпом. Ничего удивительного: компания отдала часть денег, и стоит она теперь меньше. Закрывается ли гэп и как быстро, зависит от того, как у компании идут дела дальше.

Как проверить, устойчива ли выплата

Прошлые дивиденды — не обещание будущих. Прежде чем рассчитывать на выплату, посмотрите в отчёт:

1. Растёт ли чистая прибыль. Если дивполитика привязана к прибыли, падение прибыли почти автоматически уменьшит дивиденд.
2. Хватает ли денег. Свободный денежный поток должен покрывать выплату. Если компания платит, а поток отрицательный, разница берётся из долга или из запасов.
3. Сколько долга. Высокая долговая нагрузка и растущие процентные расходы съедают прибыль, из которой платят акционерам.
4. Не разовая ли выплата. Особый дивиденд из накопленных денег — приятный бонус, но не база для расчёта.

Все четыре пункта видны в отчёте о прибылях и убытках и в отчёте о движении денежных средств. На Who Reports Today они нарисованы диаграммой Санкей: выручка слева, потоками видно, сколько ушло на расходы, проценты и налог, а справа — чистая прибыль. Посмотрите, например, разбор последнего отчёта Сбербанка, а сводную таблицу по эмитентам — на странице «Дивиденды российских акций».

Как подготовлена статья: черновик написан с помощью нашей модели (ИИ), факты и цифры вычитаны по первоисточникам (список выше). Как мы делаем разборы